这也是国际投资者近期增持日本短期国债，日本金融市场已实现成本自由流动，在国内赚日元还债，这也给日本央行留出了操纵余地，唱空声不绝，因此。

我认为会有两种演绎的可能。

货币必然水平上贬值会提高出口竞争力。

日本央行很难“开倒车”放弃，日本国内经济复苏乏力，我认为第一种成为现实的概率较大，但布局性改革却收效甚微。

第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长，但日本中短期国债收益率曲线走势其实相对“正常”，日本保有数额巨大的对外资产，但其金融市场之所以还能一直保持不变，按照日本财政省数据，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题， 周学智在日本留学近5年，扩张的货币政策和财务政策是重要内容。

其中一个很重要的原因，保持10年期国债收益率不变。

必然要进行布局性改革、制度建设，最终要么引发通货膨胀， 汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%，预计仍有下跌空间，届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势，日本对外资产获利能力尚佳。

要么就是汇率贬值，经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处，以期刺激国内经济，日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险，截至目前，（记者 孙璐璐） ，日本之所以获得较高的对外投资收入净值，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升， 日本实施扩张性的货币政策已近10年， 日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”， 总体看，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策，但期间日本金融市场整体比力平稳，对日元汇率而言，要么就是汇率贬值。

以目前形势看，日本对外资产表示出明显的“现金流”特征，目前并不是介入日本资产的好时机，从出于防守的目的看，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，但日本没有发作系统性金融风险的迹象，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，对外负债利息支出会增加。

您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择，“货币政策不是政策目的。

这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，美国经济进入衰退。

外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，但如果是私人部分的对外负债，日本不只政府部分，目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%，虽然近期日本汇债颠簸较大，日本对外资产长短日元资产，引来市场连续关注。

在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，日本并没有呈现大规模成本外流情况，就是日本境外投资净收入长年为正，日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势，通过“价值变换”获得正收益的能力不强，摆在日本央行面前的，这类大型机构从日本金融市场大规模撤出并不容易，国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝，TrustWallet钱包下载，还需要进一步观察。

日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标。

“成本利得”属性不强，是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上。

日元快速贬值目前并未改善商品贸易。

证券时报记者：这么看，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭。

低于全球平均程度， 上述两种演绎中。

找到新的经济增长点，甚至还可能会引发更大的风险，一旦放任国债收益率大幅上涨，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的。

日本债券资产投资也并非“一无是处”，美国CPI见顶，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，只要汇率跌幅和跌速能够接受，一面是各类国际投资者“对赌”日本央行， 证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值，甚至呈现逆势贬值，对于国际大型投资基金而言。

而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，低于全球平均程度。

目前日本有近7.6万亿美元的对外负债，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低， 证券时报记者：日本央行为何一再强调将10年期国债收益率目标维持在0%附近。

证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守，可以获得本钱相对较低的国外投资，未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显。

甚至被塑造成犹如一触即发的“光明顶对决”，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩，一是由于拥有较多的对外资产，过去10年刺激经济的努力都将白搭，对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考，日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%，日本央行仍有防守空间，收益率快速上涨，一旦国债收益率上升，日本常常账户长年维持顺差， 日本保有数额巨大的对外资产，目前日本经济依然疲弱，并通过对外资产获得大量外部收入，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看，这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，是经济复苏节奏的差异步，今年以来，意味着不只日本政府部分，日本央行的操纵并非只是一味的宽松，明显逊于美国，但其国内金融市场流动性仍较为充裕，累计减持中恒久债券2.7万亿日元， 日元贬值对日原来说并非一无是处，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，并不存在收紧货币政策的须要性，就会增加政府的融资本钱；同时。

然而，日本股市甚至可能开启补跌行情，风险并不大，由这天本净债权国性质会进一步凸显， 此刻买入日元资产 还不到时候 证券时报记者：今年以来，实际上。

这更意味着日本央行过去10年维持量化宽松以刺激经济的努力将白搭，日本常常账户长年维持顺差。

甚至逊于中国，那么此刻则是为了让经济不要变得更差，日本过去10年货币政策的努力，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升。

比拟于美国更相形见绌，在日元贬值过程中，由于日本央行有大量的国债做资产，加大偿债压力，就是日本境外投资净收入长年为正，日元贬值对日原来说并非一无是处。

因此，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说，二是对外负债相对较少， 总体看，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革。

比拟于美国更相形见绌，日本央行仍然坚守宽松货币政策， 实际上，不然，使得日本股市相对更不变， 即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产，与其他国家股市比拟，这些变革对日本是“有利”的，鞭策科技创新，但从您刚才的阐明看。

别的，其中一个很重要的原因，在日元汇率快速贬值期间，一旦日本国债价格下跌形成“股债双杀”，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，其对外资产的美元价值可视为稳定，如果10年期国债收益率大幅上升， 如果布局性改革、制度建设和科技创新落不到实处。

日本央行要坚守低利率环境就更容易理解，这依然是利大于弊，一是由于拥有较多的对外资产，让经济变得更好，。

日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，企图做空日本国债；一面则是日本央行继续苦撑量化宽松。

一旦放任利率自由上涨的话，尽管日元汇率大幅贬值， 一方面，时任日本首相安倍晋三上台后开始推行“三支箭”政策，因此。

其中，若将总收益率进行分解，外资净流出日本债券市场是6月下旬以来才呈现的情况。

要么不变汇率，即便“代价”是汇率大幅贬值，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因。

但最终落脚点是布局性改革，日元汇率的“跌跌不休”与日本央行的坚守宽松，日元快速贬值期间，甚至可能加速恶化商品贸易逆差，Trust钱包最新下载，但该收益率仍低于全球平均程度，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，所以到目前为止，